Российские фондовые индексы вернулись к своим историческим максимумам. Уверенный пробой этих уровней подтвердит возобновление глобального роста рынка, и к нему примкнут новые покупатели со свежими деньгами. Даже если рост рынка продолжится, у инвесторов останется вопрос, как долго он продлится, при каких ценах продавать акции и выходить из рынка, советует "Эксперт".

Древняя традиция

Традиция рождественского ралли на российский фондовый рынок пришла с Запада, и последние 11 лет она большей частью срабатывала. Во всяком случае, только в январе-феврале кризисного 1998 года стоимость акций падала. Ожидание ралли присутствует и сейчас. Нынешний год в целом оказался непростым: падение мая-июня было очень резким, российские биржевые индексы потеряли порядка 30%, и только с конца сентября на рынке устойчивое повышение. В течение года основными идеями, которые двигали покупателями, стали либерализация рынка акций "Газпрома", включение их же в значимый для иностранных инвесторов индекс Morgan Stanley (MSCI), ожидаемое IPO "Роснефти", приватизация "Связьинвеста" и надежда на продолжение реформы в РАО "ЕЭС России". Все эти ожидания, кроме приватизации "Связьинвеста", к концу года сбылись, но настрой на продолжение роста заметен и сейчас.

Осенью основным его драйвером стала электроэнергетика. После проведения IPO ОГК-5 акции РАО "ЕЭС России" росли в цене практически без перерыва с 21,5 до 26,245 рубля (+22%). Периодически акция отстаивается на вновь достигнутом уровне, игроками предпринимаются попытки игры вниз, но снижения происходят очень плавно при невысоких оборотах по сравнению с объемами на росте. А это соответствует одному из правил технического анализа, сформулированного еще Чарльзом Доу: направление тенденции должно подтверждаться объемом сделок. Помимо акций самого РАО "ЕЭС России" спрос распространился на акции сбытовых компаний, а идея получения в следующем году за акции РАО бумаг генерирующих компаний будет отыгрываться и дальше.

Кроме этого, под конец сдвинулся с мертвой точки процесс приватизации "Связьинвеста" - холдинг решено перевести на одну акцию, объединив МРК, "Ростелеком" и Центральный телеграф. А затем произойдет выделение новых компаний по видам связи так, как это сделало РАО "ЕЭС России". На этом фоне продолжается скупка акций телекомов, и все вместе с приближающимися праздниками и благоприятной ситуацией на сырьевых рынках задает на фондовом рынке "бычье" настроение.

Двойная запись

Фактически ралли, по признанию многих игроков, уже происходит, но для подтверждения глобального роста нужен дополнительный сигнал - преодоление индексами предыдущих максимумов. На момент написания статьи на рынке, строго говоря, двоякая ситуация. Индекс РТС обновил исторический максимум, а MICEX (индекс ММВБ) еще нет. Методики расчета обоих индексов прошли некую эволюцию, и ранее имевшие место недостатки устранены. По сути, сейчас оба индекса рассчитываются по схожим алгоритмам. В них учитывается .free-float акций (количество акций, находящихся в свободном обращении) компании, вес акций одного эмитента ограничен 15%. Не учитываются разве что, как в S&P500, выплачиваемые эмитентами дивиденды. Индекс РТС более популярен в силу старшинства - его история началась 1 сентября 1995 года. Индекс ММВБ моложе - он стал рассчитываться с 22 сентября 1997 года. Несмотря на то, что индекс РТС рассчитывается по 50 акциям, а ММВБ по 21, главное отличие не в этом. Эмитенты, которые доминируют в обоих индексах, одинаковые - это "Газпром", Сбербанк, "ЛУКойл", "Роснефть" и прочие гиганты, которые "весят" в индексах по 10-15%, поэтому значения индексов хорошо коррелируют друг с другом. Основное отличие заключается в том, что РТС рассчитывается по ценам в долларах США на "классическом" РТС, а MICEX - по рублевым ценам акций на фондовой бирже ММВБ.

Говорить на тему, какой из индексов главнее, все равно что рассуждать о первичности духа-материи или курицы-яйца. Но в "классическом" РТС дневной оборот составляет порядка 50 млн долларов против 2 млрд долларов на ММВБ, однако считается, что на первой площадке совершают операции иностранцы, которые оказывают существенное влияние на наш рынок. И здесь все-таки важно не кто за кем идет - иностранцы за нами или наоборот, а каковы валютные курсы. Индекс РТС достиг в мае максимального значения в 1795 пунктов при курсе 27 руб./доллар. Сейчас же доллар к рублю стоит на 3% дешевле. Если к 1795 прибавить пропавшие девальвировавшиеся 3%, то мы получим 1848,85 пункта.

Таким образом, с технической точки зрения для получения сигнала, подтверждающего "бычью" фазу рынка, необходимо, чтобы индекс ММВБ пробил 1616,28 пункта, а РТС - 1848,85. Скорее всего, произойдет это одновременно. Есть некоторая вероятность того, что майские вершины станут непреодолимым препятствием для индексов и сформируется фигура "двойная вершина", сигнализирующая о развороте рынка и конце роста. Но пока росту ничего не мешает, правда, индексы на обозначенных уровнях могут некоторое время "потоптаться", а затем рост возобновится.

Но даже при позитивном развитии событий имеет смысл поискать ответа на главный для инвесторов вопрос: сколько продлится этот рост, и каких уровней смогут достичь цены. Ведь, по словам Дж. Сороса, финансовым рынкам присуща не стабильность от природы, но взлеты, неизбежно сменяющиеся падениями. Это означает, что в день Х рост иссякнет и цены начнут снижаться.

Биржевым новичкам свойственно думать, мол, продам тогда, когда начнет падать, а при снижении цен сожалеть о том, что не продали дороже, и ждать возобновления роста. Но "медведи" на рынок приходят без предупреждения и красной ракеты, и это показала майская коррекция. Поэтому следует неукоснительно соблюдать азбучные правила торговли и прислушиваться к советам биржевых гуру.

Под прогнозируемое падение сложно подвести экономическое обоснование. Но в следующем году выборы в Государственную думу, что повышает вероятность наступления неожиданных событий. Кроме того, спад индекса РТС относится только к 50 акциям крупнейших компаний. Стратегический спрос во втором-третьем эшелоне может сохраниться. Вполне возможно, что делать ставку теперь необходимо не на нефтянку.

Ссылки по теме:

Каталог NEWSru.com:
Информационные интернет-ресурсы

Досье NEWSru.com:
Экономика // Деньги // Инвестиции